债券通高光亮相 大资本应机而动 金融市场对外开放再树里程碑

2017年7月05日 08:54 来源:中国商务新闻网

  我国金融市场开放再迎里程碑事件。

  继“沪港通”“深港通”之后,内地与香港将开展债券市场互联互通合作。7月3日,“北向通”正式启动运行。

  债券通来了!市场人士普遍认为,债券通将提高境外投资者对国内债市的参与度和投资的便利度,构成离岸人民币重要的回流渠道。

  “北向通”率先启动

  中国人民银行和香港金融管理局7月2日发布联合公告称,为促进香港与内地债券市场共同发展,中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统(两地基础设施机构)香港与内地债券市场互联互通合作上线(即“债券通”)。其中,“北向通”于7月3日上线试运行。在“北向通”启动运行之际,中国农业发展银行和国家开发银行也将分别于3日和4日首次向境内外投资者发行政策性金融债。

  今年5月,中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告,决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作。公告称,初期先开通“北向通”,即香港及其他国家与地区的境外投资者 (以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。日前,中国人民银行发布了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。

  央行相关负责人此前表示,有关电子交易平台、境内外托管机构都会制定配套的业务细则和操作指南,报两地监管部门同意后发布实施。目前,中国外汇交易中心制定的“债券通”交易规则,有关托管机构制定的“债券通”登记托管、清算结算业务实施细则会很快发布实施。

  金融市场开放有序推进

  “债券通是继沪港股票市场交易互联互通机制(沪港通)和深港股票市场交易互联互通机制(深港通)后,中国金融市场开放的另一个里程碑,旨在提供一个采用国际法律和监管标准的完善的金融基础设施。”穆迪发布报告称。

  事实上,尽管自2010年起,国内债市对外开放的步伐逐渐加快,但境外投资者对于境内债市的热情始终未见高涨。除了宏观经济层面的影响,技术性障碍是主要的制约因素。原因在于,虽然当前银行间市场准入问题基本得到解决,但由于央行更鼓励做长线投资,对境外投资者债券投资和交易仍然存在技术性限制,特别是在国内资本账户尚未完全开放的前提下。

  “债券通将吸引更多境外投资者参与境内债券市场,使境外人民币债券市场边缘化。”穆迪表示,第一阶段实施的“北向通”,允许境外投资者投资境内银行间债券市场(CIBM)。届时,将允许国际投资者在香港买卖境内人民币债券,进一步便利他们投资境内债市。

  目前,此类投资者可通过合格境外机构投资者(QFII)计划、人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划和合格机构进入内地银行间债券市场等渠道进行投资,但这些渠道在交易、对冲跨境资金流动方面较为复杂。“因此,债券通可吸引更多的投资者,使他们能够更快地扩大对境内债券市场的投资。”

  由于债券通交易将会通过香港的结算账户进行,因此更便于投资者实现跨境投资资金流动。债券通计划的交易和结算通过香港金管局的债务工具中央结算系统进行,凭借香港完善的金融基础设施,债券通将有助于提高运营效率。穆迪认为,债券通的实施将有助于推动国内市场与国际惯例和标准接轨。

  千亿外资瞄向债市

  “这也是人民币国际化的一个里程碑。”穆迪副董事总经理钟汶权表示,国际投资者能够持有并交易更多人民币资产,而此举将显著扩大可投资的人民币资产规模。在债券通的推动下,中国境内债券市场的国际化程度提高将有利于更多国际债券指数吸纳境内债券。钟汶权预计,债券通使国际投资者可投资规模高达9万亿美元的中国境内债券市场。未来12个月,通过北向通流入境内债券市场的资金将逐渐增长。债券通启动一年后会有更多的国际债券指数吸纳中国境内债券或增加对后者的配置,因此流入该市场的资金将会大幅增加。

  自2015年年底国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入特别提款权货币篮子以来,中国已经向国际投资者开放境内市场。但是,目前海外投资者在境内债券市场的参与度仍然偏低。根据央行公布的数据,截至3月31日,境外投资者仅持有约8302亿元的境内债券,占境内债券存量总额的1.25%。债券通将为国际投资者提供更有效的投资渠道。因此,穆迪认为,投资者和主权国家将会逐步增加对人民币债券的资产配置。中国境内债券纳入全球主流债券指数将成为他们增加人民币债券资产配置的重要推动力。

  穆迪表示,债券通将允许国际投资者通过香港买卖境内债券和实现资金流动。因此,境外人民币债券市场由于规模和市场流动性较小,其在交易和资金流动方面的优势将会消失,进而导致该市场进一步被边缘化。相比之下,境内市场由于规模、多样性和二级市场流动性较大,与境外市场相比,投资者可能更倾向于投资境内债券市场。

  据中信证券固收团队预测,如果中国债券被纳入巴克莱全球债券指数,叠加债券通开通的因素,或为债市带来7000亿元左右的资金,利好债市。同时,近期主要发达国家主权债券收益率低迷,而人民币汇率企稳,更加凸显国内利率债的价值。

  德意志银行研报指出,“债券通”将极大便利境外资本投资在岸人民币债券市场。其预测,未来五年,外资流入人民币债市的规模或达7000亿~8000亿美元,其中约六成来自各国央行和主权基金,四成来自机构类投资者。

编辑: 尹超

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